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Thursday, 4 April 2019, 08:30 HKT/SGT
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花旗看好中國科培 目標價升至4元

香港, 2019年4月4日 - (亞太商訊)  - 目前,港股中的教育股已多達15家,計及最新上市的新東方線上(1797),從線上教育、職業教育、課外培訓教育、K12教育、高等教育等已一應俱全。市場選擇多,績優者自然受青睞,而個別基金近日已開始換馬,把具不明朗因素的教育股轉至發展路線清晰的教育股身上。

根據已公佈2018年全年業績的教育股計算,教育板塊的平均年度溢利增長率達30%或以上,其中只有銀杏教育(1851)、卓越教育(3798)及新高教(2001)的2018年業績未如大教育產業的平均水平。不過,考慮到半新股卓越教育在華南課外教育培訓市場的領導地位,加上上市費用等的一次性支出的影響,可以繼續留意。

自國務院公佈《粵港澳大灣區發展藍圖》以來,大灣區已為了資本市場的新焦點,區內未來對廣泛人才的需求預期持續上升,料對職業教育帶來巨大的發展空間。

現主要業務位於廣東省的中國科培(1890),於上月底公佈了亮麗的2018年全年業績。公司去年溢利同比升48.1%至3.42億元人民幣(下同),而核心利潤亦達3.48億,同比升近44%,均遠高於行業平均水準。更值得留意的是中國科培的派息比率接近50%,在行業中處於中上位置。

內生增長強勁
中國科培是位於粵港澳大灣區內的頂尖高等教育營運商,旗下兩所學校 - 廣東理工學院及肇慶學校均位於廣東肇慶,並且於行業排行榜中位列首位。於2017年9月30日,根據弗若斯特沙利文報告,按新收學生及在校學生的人數計,廣東理工學院於華南地區合共61所民辦高等教育機構(獨立學院除外)中排名第一,華南地區的市場份額為2.6%。而同期,肇慶學校按招生人數計,在廣東省合共約70所民辦中專學校中排名第一,市場份額為8.5%。

中國科培去年的收入同比增長26.4%至約5.76億元,主要受惠於入讀學生人數規模的穩步上揚,於2018/2019學年,旗下兩所學校的入讀學生人數達到45,118人,同比升25.6%,而學費總額則同比升26%。年內業務毛利率保持穩定。

2019年,相信公司可保持良好的增長,主要動力來自於內生因素。今年,中國科培旗下的廣東理工學院新鼎湖校區的第三期工程將於2019年下半年前後竣工,並進一步將廣東理工學院的容納人數擴大逾3,000名學生,可趕及新2019/2020學年的收生。除新鼎湖校區外,公司亦計畫進一步改造廣東理工學院的高要校區,重點擴張及改造宿舍及配套設施。預期可容納約7,000名學生的宿舍將於2020年第二季度竣工。這兩個新的設施,可大大提高中國科培的收生人數。

大行花旗在公司業績公佈後保持對中國科培的「買入」評級,更上調12個月的目標至4港元,較現價高出約18%。花旗指公司的業務前景具保障,且擁有穩健的資產收益表,目標價以2019年預測市盈率13倍計,非常吸引。而建銀國際則給予3.8港元的目標價,並認為公司已部署併購,料可成為2019年業績的催化劑。


Apr 4, 2019, 08:30 HKT/SGT
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部門 金融
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